現在、世界最大の資産運用企業であるBlackRock（ブラックロック）の$IBITは現物ビットコインETFの中で2番目に大きな運用資産を持ち、グレースケールのGBTCに次ぐ最大のファンドです。
さらに、$IBITは最も取引されている現物ビットコインETFであり、その取引量は最近の数週間で他のすべてのファンドの合計を頻繁に上回っています。
しかし、ブラックロックのビットコインETFは、最近、新規投資がない状況が続いています。
BlackRockのビットコインETFの71日間の流入記録が突然終了し、BTC価格の急落をもたらす - FIntCrypto
これは、他のビットコインETFが大幅な流出を経験している中での異例の動きです。
一方、iShares Bitcoin Trust（IBIT）は、最近の傾向に反して、連続71日間の流入を続けてきました。
このゼロフロー（流入）の傾向から、一部のコミュニティメンバーはビットコインに対する関心の低下を懸念しています。
しかし、ブルームバーグETFのアナリスト、ジェームズ・セイファート氏によれば、このパターンは広範囲にわたるETF市場で見られるものであり、特にETF株式の作成や償還プロセスに関わる供給と需要のバランスが影響していると説明しています。
x.comOkay too many questions about #Bitcoin ETFs and zero flows -- a few quick thoughts:
— James Seyffart (@JSeyff) 2024年4月16日
1. On any given day, the vast majority of ETFs will have a flow number of ZERO -- this is very normal. There are ~3,500 ETFs in the US. Yesterday 2,903 of them had a flow of exactly zero
マーケットメーカーは、特定の条件が満たされた場合にのみ市場に介入するため、軽微なミスマッチは通常の取引活動に影響を与えません。
つまり、BlackRockのIBIT ETFへの流入がないことは、必ずしも市場の活動の不活性を意味するわけではありません。
むしろ、ネットフローがETF株式の作成や償還を保証するほど重要ではないことを示唆しています。
ブルームバーグのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏も、1日のフローがゼロでも、iShares MSCI Emerging Markets ETF（EEM）が700億ドルの取引量を記録した例を引用し、この観察を裏付けています。
x.comFun fact: $EEM traded about $70b worth of shares bt mid-Jan and mid-April and saw $0 flows every single day.
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2024年4月16日
最近、今回の件でETFやゼロフローに対する関心が高まっているようだ。
このトピックに関する質問がSNSで多く、ジェームズ・セイファート氏がX上で、その解説を提供しています。
x.comOkay too many questions about #Bitcoin ETFs and zero flows -- a few quick thoughts:
— James Seyffart (@JSeyff) 2024年4月16日
1. On any given day, the vast majority of ETFs will have a flow number of ZERO -- this is very normal. There are ~3,500 ETFs in the US. Yesterday 2,903 of them had a flow of exactly zero
Bitcoin ETFとゼロフローに関する質問が多すぎますが、いくつかの要点を簡単にまとめますので考えてみましょう：
任意の日に、ほとんどのETFのフローはゼロになります。これは非常に普通のことです。米国には約3,500のETFがあります。昨日、そのうち2,903が正確にゼロフローでした。
株式は創出単位で作成または破棄されます。これは供給と需要の不一致がある場合にのみ起こります。そして、その不一致は基礎となる市場にアクセスすることを正当化し、創出単位よりも大きな不一致でなければなりません。
創出単位はETFの株式が作成および償還される単位です。すべてのETFには異なる大きさの創出単位があります。Spot #Bitcoin ETFの場合、株式ブロックは5,000株から50,000株までさまざまです。
したがって、創出または償還は、供給と需要の大きな不一致がある場合にのみ発生し、そしてその創出または償還を行うコストが、従来の方法でヘッジし市場を作るよりも低い場合にのみ発生します。
要約すると、小さな不一致では、マーケットメーカーは株式の取引を株式と同じように処理します。ただし、供給と需要の不一致が創造単位のいずれかの方向に向かってより大きくなければならず、その場合にのみマーケットメーカーはAPs/基礎市場にアクセスします。
これは非常に簡略化された説明ですが、現実にはもっと複雑です。
「創出」と「償還」は、金融用語で、特定の金融商品や資産の供給と需要の関係を指しており、“創出”は新しい金融商品や資産の供給を意味し、一方で”償還”は既存の金融商品や資産が返済や解約されることを指します。
これらのプロセスは、市場の動向や需要と供給のバランスに影響します。
つまり、彼の説明は、Bitcoin ETFのフローがゼロであることは一般的であり、株式の作成や破棄は供給と需要の大きな不一致がある場合にのみ起こる事を説明してくれている。
一方で、ブラックロックのビットコインETFへの流入の不足は、最近のBTC価格が停滞している原因の一つとして影響を与えています。
